《2023年二季度货币政策执行报告》点评：货币政策有望再次加力

《2023 年第二季度中国货币政策执行报告》觉得“社会经济有望不断变好”，年季但也存在一些新挑战，度货如生产流水线迁出和地方财政工作压力等。币政币政对于我们来说中央银行很有可能适度开展降准，策执策有次加年之内都还有降息的行报概率，还会根据再贷款等形式适用旧村改造。告点

   栏目一关注过银行净息差难题，评货对于我们来说后面中央银行可能进一步降低金融机构负债成本。望再栏目四觉得现阶段人民币的年季汇率并没有偏移股票基本面，并指出果断预防费率超调量风险性。度货

   事宜：8 月17 日，币政币政中国央行《2023 年第二季度中国货币政策执行报告》（后称《报告》），策执策有次加对下一阶段财政政策展开了布署。行报对于此事，告点大家评价如下所示：

   《报告》觉得“社会经济有望不断变好”，评货但也存在一些新挑战，如生产流水线迁出和地方财政工作压力等。《报告》对经济环境的分析整体和7 月24 日政治局会议一致，觉得“社会经济有望不断变好”，但也存在一些新挑战，如“住户收入预期不稳定，交易修复还需要时长，民营经济缺乏信心，一些企业经营困难，部位领域存有生产流水线迁出状况，地方财政收入支出工作压力增加”。在其中生产流水线迁出和财政负担是最近第一次在财政政策执行报告中指出。针对通货膨胀，《报告》严格执行后半年CPI 有望回暖、全年度呈U 型行情的立场。

   《报告》再次明确提出“充分发挥财政政策工具的总产量材料结构双向作用”，对于我们来说中央银行很有可能适度开展降准，年之内都还有降息的概率。《报告》删掉了上个季度的“跨周期调节”描述，明确提出了“充分发挥财政政策工具的总产量材料结构双向作用，牢固服务实体经济修复发展趋势”。对于我们来说，7 月经济指标发生或多或少变缓，财政政策有可能会加强对实体经济幅度。9 月有4000 亿的MLF 期满，并且专项债发行规模很有可能非常大，中央银行可能执行降准。此外，假如经济恢复偏慢，年之内也有降息的概率。

   《报告》注重“融入房地产业供求关系发生变化新形势，适当调整提升房地产新政策”，并给出加强对旧村改造金融扶持力度。《报告》并没有谈及“坚持房住不炒”，注重“融入房地产业供求关系发生变化新形势，适当调整提升房地产新政策”。对于我们来说能够密切关注一线城市“认房认贷”等举措会不会调节。《报告》明确提出加强对旧村改造金融扶持力度，大家在未来有可能会根据再贷款、PSL 等形式为旧村改造提供资金扶持。

   《报告》栏目一关注过在我国银行净息差难题，提及利差太低会严重影响信用扩张与银行稳健发展，对于我们来说后面中央银行可能进一步降低金融机构负债成本。《报告》提及，在我国银行净息差近些年持续下降，今年一季度在我国商业服务银行净息差为1.74%（小于销售市场利率定价自律机制设置的1.8%的警界线），同比减少0.23 ％，仅有同时期美国商业银行净息差的一半左右。《报告》明确提出，假如净息差过低，金融机构可能不能填补充足的权益资本，从而影响信用扩张能力及规避风险水平。《报告》觉得“目前我国经济形势遭遇诸多困难考验，在此过程中需进一步发挥金融机构支持实体经济重要意义”，也提到将“统筹兼顾资金支持地方债务风险解决工作中”。对于我们来说，中央银行以后可能再次通过降低政策利率、正确引导存款利率下调等形式减少金融机构负债成本。

   《报告》栏目二探讨了经济和金融数据信息间的空缺，觉得“宏观经济政策有望持续变好趋势，将来与金融大数据会更加配对”。《报告》觉得现阶段金融大数据整体领　　先经济指标，M2、社融和贷款增速（10%上下）高过名义GDP 提高（5%上下），这也是恢复早期的正常情况。对于我们来说随着社会经济进一步修复，经济和金融增长速度之间的空缺会逐步消弭。

   《报告》栏目三简单介绍了结构性货币政策专用工具将来“进”方向和“退”方向。中央银行曾一度谈及结构性货币政策专用工具将“有进有退”，即有的还会保存或提升，有些则会逐渐撤出。今天《报告》初次确定了实际方向。“进”方向包含科技金融、节能低碳、自主创新、房地产业等，“退”方向包含从前的抗击疫情再贷款、设备更新改造重点再贷款、交通运输重点再贷款等。

   《报告》栏目四探讨了汇率变动，觉得现阶段人民币的汇率并没有偏移股票基本面，并指出会让销售市场顺周期、单侧内容进行纠偏装置，果断预防费率超调量风险性。《报告》觉得，“总的看，现阶段人民币的汇率并没有偏移股票基本面”，尽管8 月至今人民币对美金还有掉价，可是“考量人民币兑一篮子货币汇率的中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数依然存在增涨”。对于我们来说中央银行在评定人民币的汇率时，很有可能不但参照对美元汇率，还会继续参照对一篮子货币的费率。《报告》也提出，中国人民银行有足够的货币政策工具贮备，会让销售市场顺周期、单侧内容进行纠偏装置，果断预防费率超调量风险性。此外，《报告》里还公布了，6 月末海外中央银行使用的货币互换协议账户余额为1150.8 亿人民币，仅比3 月末提升60 亿元左右。对于我们来说中央银行之间的货币互换并不是近年来rmb汇率变动的重要原因。