金开新能(600821)：业务不断拓展 上半年度归母净利同期相比 39%

事件：2023 前半年公司完成营业收入17.08 亿人民币，金开净利同比增长10.72%；完成归母净利润5.17 亿人民币，新能相比同比增长38.72%。业务

    评价。不断

    公司投运攒机已超4.3GW，拓展同期储备项目主要分布在京津冀地区及中东南部地区等2023 前半年，上半公司累计完成发电能力36.35 亿千瓦，年度同比增长11%；在其中光伏发电量同比增长7.4%，归母风力发电同比增长14.9%。金开净利公司的新能相比储备项目主要分布于用电需求强劲京津冀及长三角、珠三角等中东南部地区地域。业务截止到2023 年6 月底，不断公司审批装机量5,拓展同期920 MW，投运容积4,上半264 MW，各自同比增长13%、年度23%，在其中光伏项目投运容积2,922 MW，风电项目投运容积1,217 MW，储能技术及生物质燃料新项目投运容积124 MW。

    业务开拓累加费用控制技能提升等推动下，上半年度归母净利同期相比 39%电费上，公司大西北、东北地区、华南地区、华中地区等地电费同期相比有所下降，对于我们来说或系低价位新项目增加及市场化交易推动危害；东北地区电费有所提高。累加发电能力提高，上半年度公司营业收入同比增长10.7%至17.1 亿人民币。营运能力层面，公司上半年度利润率为60%，同比减少4.4pct。公司提高费用控制水平，23H1 期间费用率为30.2%，同比减少4.1pct。除此之外，上半年度公司长期投资约0.7 亿。总体来看，公司上半年度净利润率同期相比提升6.2pct 至32.3%；完成归母净利润5.2 亿人民币，同比增长38.7%。

    制订三曲线图战略部署，公司预估23 年增加攒机2GW公司建立了“新能源技术新技术应用智能化”三曲线战略部署，并同步建立了对应的战略安排，积极拓展上下游太阳能组件加工制造业、新能源技术供应链服务等新兴业务行业。与此同时，公司整体规划，到2025 年风力发电装机容量提升13GW，依据年度经营目标，公司2023 年预估新增加装机容量2GW。现阶段组件价格已有所回落，公司装机容量有希望极速扩张。

    财务预测与公司估值：

    充分考虑公司23H1 销售业绩及业务开拓状况，预估公司2023-2025 年归母净利润为10.3、14.1、17.2 亿人民币，相匹配PE 为13、10、8 倍，保持“买进”定级。

    风险防范：新增加攒机大跳水、补助兑现节奏感大幅度变缓、领域科技进步变缓、电价下调风险、下游需求不及预期等。