策略专题报告：历史上A股“政策底”的复盘与经验总结

资要点:。政策底

   一、策略文中复盘总结了2008 年至今A 股市场5 次最典型的专题总结“政策底”：

   2008 年9 月、2012 年6 月、报告2015 年7 月、历史2018 年10 月和2022 年3 月。复盘“政策底”确认一般伴随现行政策组合策略的经验不断聚集颁布，包含财政政策、政策底经济政策和金融市场有关政策。策略政策落实上，专题总结货币宽松通常永远不会缺席，报告与此同时积极主动的历史经济政策和金融市场有关政策相互配合，提升市场对于基本面和股票市场的复盘自信。

   二、经验“政策底”确定汽车后市场通常出现反弹，政策底因为市场底部构建通常不是一蹴而就的，对基本面预估的改善与对资产市场情绪的修复才算是销售市场摆脱底部关键推动力。复盘总结历年来稳控现行政策聚集实施后，A 股市场反跳不断6 个交易日至29 个交易日，反跳力度在4%至19%区段。但外场要素振荡或基本面忧虑很有可能促使销售市场再度下降，比如：2008 年，不断6 个交易日反跳后，因为国内经济指标继续往前走弱、十一假期美国股市狂跌等因素，销售市场再一次走低；2018 年，受中美摩擦再一次不断危害，A 股市场又继续迟缓磨底；又如2022 年新冠疫情影响中国产业链供应链，A 股二次探底。

   三、7 月政治局会议发现这轮“政策底”，后面宏观经济政策管控幅度有希望增加。7 月24 日中央政治局会议整体风格偏积极主动，并第一次提出“活跃性金融市场，提升市场信心”，打下这轮A 股“政策底”。政治局会议后A 股分阶段反跳，然后因为7 月进出口贸易、社融、经济指标疲软，及某大型房地产民营企业现金流风险事件后冲击性股票投资风险，A 股再度探底。复盘总结A 股历年来“政策底”后1-2 个月，现行政策组合策略一般不断颁布，而目前高频数据表明中国经济动能仍有一些较弱，因而，后面现行政策组合策略仍有希望相继出台：央行降准、央行降息等货币宽松政策依然存在很有可能；房地产新政策在募资端、需求面或加速提升，重点城市限购限贷、房贷利息、交易税费、普宅评定等多个方面或出现调节概率；金融市场政策方面，最近中国证监会发布“活跃性金融市场、提升市场信心”一揽子各项政策，有关政策落实有希望促进金融市场高质量发展的，提升市场信心。

   四、在历史上A 股“政策底”后，销售市场底端区段通常需要不断压实，等候政策效果的认证。立在时下，万得全A 的股票市盈率为14倍，回落至近三年13%的分位；万得全A 无风险利率为5.9%，升到近三年95%分位，A 股已坐落于中远期价值配置区段。这轮“政策底”发现后，A 股极有可能会保持在一定区段往返波动，短时间再次暴跌的几率比较低。

   风险防范：

   经济回暖大跳水、国外市场大幅波动、国外灰犀牛事件等。