厦门银行(601187)：盈利增长提速 压降高息存款

项目投资关键点：厦门银行23H1 营业收入同比增长3.60%，厦门归母净利润同比增长15.92%，银行盈利压降较23Q1 加速。增长企业压力降高息存款，提速存款及债务均值利率下行，高息大家保持企业“好于大市”定级。存款

   二季度业绩增长加速。厦门23Q2 厦门银行单一季度归母净利润较22Q2 同比增长16.9%，银行盈利压降较23Q1 同比增长率（14.98%）有所提高。增长23H1 年化利率权重计算平均净资产收益率为12.28%，提速较22H1 同期相比提高1.12pct。高息

   海峡两岸金融业暂受美元加息危害，存款用户基础不错。厦门23H1 企业的银行盈利压降台企顾客数对比23今年初提高17%；台企授信额度总户数对比23 今年初提高14%；受美元加息危害，厦门银行积极压力降美金存款、增长贷款规模，故台企存款账户余额对比23 今年初降低11%。零售层面，23H1 台湾同胞顾客数对比23 今年初提高8%；台湾同胞发卡行数对比今年初提高9%；台湾同胞金融业资产余额对比今年初提高6%。

   压力降高息存款，存款及债务均值利率下行。23H1 企业存款平均可变成本率是2.45%，附息债务平均可变成本率是2.45%，较22 年各自降低5bps、2bps。企业结构型存款及担保金存款总金额较22 年底降低34.94%，对于我们来说很有可能一部分受22 年11 月的单据最新政策危害，推动存款总金额较22 年底降低9.67%。

   不合格率与关心借款占有率降低，拨备率提高。不合格率较23Q1 环比下跌6bps至0.80%，关注类贷款占较为23Q1 环比下跌10bps 至1.17%。23H1 借款净增长的批发零售业和建筑行业不合格率较22 年末都有降低。拨备率较23Q1 环比提升21.59pct 至394.86%。不良贷款较22 年底提高6 亿，占借款及垫付总额占比为 1.50%，较22 年底升高0.31pct，会受到某些客户需求不良贷款提升危害而致。

   投资价值分析。大家预测分析2023-2025 年EPS 为1.10、1.21、1.32 元，归母净利润增长速度为15.84%、10.04%、8.91%。根据DDM 实体模型（如表2）获得合理价值为7.68 元；依据PB-ROE 实体模型给与企业2023E PB 公司估值为0.75 倍（可比公司为0.58 倍），相匹配合理价值为6.99 元。因而给与有效价值区间为6.99-7.68 元（相匹配2023 年PE 为6.35-6.98 倍，同行业企业相匹配PE 为4.46 倍），保持“好于大市”定级。

   风险防范：偿债能力降低，信贷资产质量大幅度恶变；金融监管政策发生根本变化。