中研股份(688716)新股覆盖研究

投资要点。中研

   下周三（9 月6 日）有一家新三板转板企业“中研股份”询价采购。股份

   中研股份（688716）：公司主营环氧树脂形态聚醚醚酮（PEEK）产品研发、新股生产与销售。覆盖企业2020-2022 年各自实现营收1.58 亿人民币/2.03 亿人民币/2.48 亿人民币，研究YOY 分别为41.38%/28.34%/22.22%,中研三年主营业务收入的年复合增速30.41%；完成归母净利0.25 亿人民币/0.50 亿人民币/0.56 亿人民币，YOY 分别为80.41%/103.24%/11.54%，股份三年归母净利的新股年复合增速59.92%。全新当年度，覆盖2023H1 企业实现营收1.40 亿人民币，研究同比增长28.07%；完成归母净利0.24 亿人民币，中研同比减少0.65%。股份依据基本预测分析，新股2023年1-9 月企业预期完成归母净利4,覆盖300 万元至5,200 万余元， 同比变动8.31%-30.98%。研究

   投资闪光点：1、企业已经具有很强的规模经济效应；销售量中国第一、全球领先。

   依据《特种工程塑料行业现状及发展前景分析》，2020 年PEEK 进口依存度达到75%。企业具有全过程全产业化独立生产量，这是继美国威格斯后世界第2家能应用5000L 反应罐开展汇聚制造的公司，规模性工业生产技术性全球领先；主营产品性能参数做到国际领先水平，率先开展对威格斯等著名PEEK 龙头的取代。企业是继美国威格斯、丹麦索尔维和德国赢创以后全世界第4 家PEEK 年产能力做到千吨级的公司，为我国PEEK 生产能力、生产量第一的中国公司；2021 年公司PEEK 产销量大约为622.74 吨，全世界市场份额第四（8.07%），并超过美国威格斯是国内销售量市场占有率第一的企业（30.57%）。2、PEEK原材料运用可塑性强，企业持续进行新的领域合理布局。PEEK 原材料具备机械性能好、高耐温性、抗腐蚀等特点，是名副其实的国际性能比较好的热塑性塑料之一，可普遍被用于车辆、电子信息技术、工业设备及电力能源、诊疗、航天工程等各产业关键零部件或高档行业；制造业品牌化、自动化技术、轻量转型发展促进PEEK的高速发展。企业作为我国PEEK 核心供应商，不断创新应用领域；在其中，在交易电子零部件行业，企业手机内置天线正和有关全产业链经销商逐渐材料测试，大部分指标值已较国际性竞争对手更具优势，后面有希望进到这一领域；在嵌入级医疗机械层面，公司和康拓医疗、威高骨科、大博医疗等大型企业协作，一些产品处在检测、申请注册环节；在商用飞机行业，公司和上海大学协同共研处理碳纤维材料聚醚醚酮复合材质（CF/PEEK）在商业大型飞机领域内的卡脖子问题；在新能源行业，目前正在和客户合作开发800V 电动机新能源汽车丝包线，并和电缆线生产商不断进行材料测试等。

   同业竞争上市企业比照：依据主打产品及盈利结构的相似度，选择彤程新材、昊华科技、道恩股份、瑞华泰、海正生材及其优巨新材为中研股份的相比上市企业。从以上可比公司来说，2022 年可比公司的收入水平规模达到29.02 亿人民币，去除极非常值得相比PE-TTM（算数平均值）为46.81X，销售利润率为25.11%；相比而言，企业销售规模未得可比公司均值，但利润率水准高过可比公司均值。

   风险防范：正式开启询价采购过程的企业依然存在因独特原因无法上市很有可能、企业具体内容主要是基于招股说明书和其它公开信息具体内容、同业竞争上市企业选择存有不足准确的风险性、具体内容数据信息截选可能出现讲解误差等。实际上市公司风险在正文内容中展现。