一周宏观专题述评(第七十四期)：城中村改造会有什么不同？

城中村改造是周宏中村近年来地产政策的亮点之一，大家估计在我国超大型一线城市旧城区居住人口大约在4000 万人左右，观专改造城中村改造推动住房需求和城市发展投资是题述同社会经济关键相关因素。参照过去城中村改造案例和中信证券研究部房地产业和物业服务行业组见解，评第大家预计城中村改造周期时间可能会在10 年之后，期城每一年立即投资额很有可能约1万亿，周宏中村城中村改造全链条投资额可能会在10 万亿。观专改造国常会和城中村改造电视电话会均强调城中村改造有拉动内需的题述同功效，预计后面更新改造范围及拆卸新建设占比等都可以视逆周期调节的评第需求而动态管理。上星期中国数据公布都集中在通货膨胀、期城金融与进出口贸易层面，周宏中村这周将公布国内生产、观专改造投资和消费数据，题述同大家预计7 月整体数据将表明中国经济形势工作压力进一步加大，评第特别是期城银行信贷需求和投资整体呈现出淡旺季更淡特点，逆周期政策必须加快落地式。

    大家预计城中村改造周期时间在10 年之后，每一年立即投资额很有可能在一万亿上下，全链条城市发展投资大约在10 万亿。参照过去城中村改造案例和中信证券研究部房地产业和物业服务行业组见解，大家推断超大型一线城市城中村改造周期时间可能会在10 年之后，拆卸新建设占比可能会在60%上下及以上，推断每一年超大型一线城市城中村改造的投资额可能会在1 万亿上下，城中村改造所带来的全链条城市发展投资额可能会在10 万亿上下。

    有别于旧城改造和旧改，城中村改造为房地产业开启了可持续发展的增加量室内空间，且后面更新改造范围及拆卸新建设占比等都可以视逆周期调节的需求而动态管理。旧城改造对经济具有显著刺激效果，通常是旧城改造以拆卸新创建为主导，并通过货币化安置衍生了房地产全环节需求。而旧城改造以原拆原建、治理提高为主导，旧城改造顺利完成还会继续降低一部分改善房需求，因此对经济发展产生的影响相对而言比较有局限。相较而言，何立峰国家副总理确立城中村改造要拆卸新创建、治理提高、拆整融合等各方法推动。

    城中村改造环节中商品房金额是增量业务，而房租和物业管理费用是存量业务，城中村改造又为房地产业开启了可持续发展的增加量发展机会。与此同时国常会和城中村改造电视电话会均确立城中村改造有拉动内需的功效，总体来说，大家预计城中村改造范围及拆卸新建设占比等都可以视逆周期调节的需求而动态管理。

    宏观经济运作追踪：银行信贷需求淡旺季更淡，逆周期政策需加快落地式。上星期公布国内数据都集中在通货膨胀、金融与进出口贸易层面，7 月数据整体表明中国经济形势工作压力进一步加大。特别是银行信贷需求整体呈现出淡旺季更淡，逆周期政策必须加快落地式。

    上星期美国发布通货膨胀数据，市场对于数据意见反馈与上个月发生分裂。6 月中国美国通货膨胀数据要低于市场预测，但市场对于二者的意见反馈并不一样，中国市场持续承受压力，而美国股市则买卖加息预期降低因而销售市场出现反弹。7 月英国CPI 同期相比小幅度反跳至3.2%且稍低于市场预测。但虽然7 月美国非农数据和CPI 数据同时小于市场预测，给与美债利率和美股指数一定经济下行压力，而近期美国国债定级下降、附息美国国债发行规模提升、美国通胀尽管降低但核心通胀仍具有较强黏性等多种因素也对美债利率和美股指数产生一定支持，热点板块比较慎重，因而美国股票展现调节。

    这周逐渐将公布7 月国内生产、投资消费数据，预计整体还将呈现较弱状态。大家在8 月1 日外发汇报《2023 年7 月经济和金融数据展望—宏观经济发展 工作压力仍存在，待现行政策使力奏效》上对7 月数据状况展开了深入分析预测。具体而言，预计7 月相比6 月工业生产生产与消费的市场热度在持续改进，遭受理论财政收支压力周期性条件的限制，基本建设投资增长速度料将有所放缓，但加工制造业投资和数量要素的推动下，预计固资投资有小幅度修补。国外层面，这周将公布美国零售生产数据，英国和日本的价钱数据等。

    潜在风险：刚需修复大跳水，中国现行政策大跳水，城中村改造现行政策超过预期转变，国外衰落及风险事故超过预期，国外升息超过预期等。